PL/CZ informace – zákony – předpisy – pozvánky a pod. CZ/PL informacje – ustawy – przepisy – zaproszenia itp.
Oživení polské ekonomiky není tak velké. Ekonomové přehodnocují prognózy.*
Ożywienie polskiej gospodarki nie aż tak duże. Ekonomiści rewidują prognozy.*
Oživení polské ekonomiky není tak velké. Ekonomové přehodnocují prognózy.
V minulých dnech jsme se dozvěděli poslední červnová data z polské ekonomiky. Jejich tón je mírným zklamáním. To znamená, že optimistická očekávání zrychlení ekonomického růstu ve druhém čtvrtletí se s největší pravděpodobností naplní jen částečně.
Vypadá to, že růst HDP v průběhu roku 2024 bude blíže 3 % než 4 %, jak se odhadovalo před několika měsíci. Stále by to ale bylo výrazné oživení z 0,2 % v roce 2023
Poslední prognózy ekonomů naznačují, že tempo růstu ekonomiky ve druhém čtvrtletí pravděpodobně nedosáhlo meziročně dříve předpokládaných 3-3,1 %.
Po mírně neuspokojivých datech za duben, květen a červen odhadují, že růst HDP v tomto období činil meziročně přibližně 2,6-2,8 % nebo i o něco méně.
V takové situaci bychom měli spíše vyloučit 4% růst HDP po celý rok 2024, což někteří lidé před pár měsíci očekávali. 3 % jsou realističtější.
Více informací o podnikání najdete na Businessinsider.com.pl
Centrální statistický úřad zveřejnil červnová data z reálné ekonomiky. Dozvěděli jsme se, že maloobchodní tržby se po slabém roce 2023 tak rychle neodrážejí, průmyslová výroba je i přes mírné oživení stále v poklesu a stavební a montážní výroba pokračuje ve své katastrofální sérii.
Ekonomové z Credit Agricole Bank Polska vyhodnotili, že tento soubor dat představuje značné riziko proti jejich prognóze, podle níž bude tempo růstu HDP v Polsku ve druhém čtvrtletí 2024 činit meziročně 2,5 % (což by znamenalo zrychlení z 2 % zaznamenané v prvním čtvrtletí roku 2024).
Jaká bude dynamika HDP ve druhém čtvrtletí a v průběhu roku 2024?
„Proto naše prognóza hospodářského růstu na celý rok 2024 (předpokládá zrychlení na 2,8 % z 0,2 % v roce 2023 – pozn. red.) je také vystavena značnému riziku poklesu. Náš revidovaný makroekonomický scénář pro roky 2024 -2025 bude uveden v příští zprávě. Podle našeho názoru je celkový dopad dnes zveřejněných dat z polské ekonomiky mírně negativní na kurz zlotého a výnos polských dluhopisů,“ uvedli experti Credit Agricole.
Podle expertů Bank Pekao data zapadají do scénáře „jen“ mírného oživení soukromé spotřeby a slabých investic. Tvrdili, že podle jejich názoru bude rok 2024 spíše rokem úspor než spotřebního boomu (už několik měsíců zdůrazňují roli zvýšené míry úspor a nutnost jejich přestavby po vysoké inflaci v letech 2022-2023).
„Také avizované zvýšení účtů za elektřinu a plyn od letošního července může vybízet k opatrnosti v běžných výdajích. Měsíční data to zatím potvrzují – na jejich základě odhadujeme, že růst HDP ve druhém čtvrtletí zrychlí meziročně na zhruba 2,6 %, což je nižší než prognózy z počátku roku, růst HDP za celý rok 2024 nebude vyšší než 3 % – řekli experti Pekao.
Podobně se vyjádřili i ekonomové PKO BP. Podle jejich názoru by příští čtvrtletí měla přinést růst spotřeby podobný tomu současnému a růst reálných příjmů pravděpodobně zpomalí kvůli rostoucí červencové inflaci. Očekávají však i určité zpomalení kumulace úspor, které cestu spotřeby uhladí.
„Měsíční data za druhé čtvrtletí naznačují, že ekonomický růst v tomto období zrychlil o něco pomaleji, než jsme očekávali. Náš aktuální tzv. nowcast naznačuje dynamiku růstu mírně pod 3,0 % meziročně. Horší druhé čtvrtletí také automaticky snižuje růst, který jsme očekávali v průběhu celého roku, proto bude naše prognóza 3,7 % pravděpodobně revidována mírně dolů,“ oznámili analytici PKO BP.
Experti z ING Bank Śląski v komentáři k údajům z reálné ekonomiky za druhé čtvrtletí uvedli, že polská ekonomika v tomto období pokračovala v oživení, ale zlepšení bylo o něco menší, než původně očekávali. „Předpokládáme, že ve druhém čtvrtletí roku 2024 dosáhl růst HDP meziročně 2,8 % ve srovnání s naší předchozí prognózou 3,0 %. V průběhu roku 2024 stále vidíme příležitosti pro ekonomický růst kolem 3 %“ – napsali do komentáře.
„Čtvrtletní průměry měsíčních ukazatelů aktivity podporují naše odhady zrychlení růstu HDP ve druhém čtvrtletí na zhruba 3 % meziročně. Slabost maloobchodních tržeb a stavebnictví v červnu byla kompenzována dřívějším zveřejněním lepších než očekávaných průmyslových údajů o produkci, takže poslední soubor údajů o činnosti ekonomický růst nemění naše odhady růstu HDP (… Údaje naznačují pozitivní a relativně vysoký růst HDP ve 2. čtvrtletí, v souladu s našimi odhady na úrovni) 1,5 % mezičtvrtletně,“ napsali experti Santander Bank Polska
Podle ekonomů Bank Pocztowy mohl růst HDP ve druhém čtvrtletí dosáhnout přibližně 2,6 -2,8 % meziročně. Experti Alior Bank uvedli, že data zapadají do letošního obrazu ekonomiky, který se vyznačuje silnější spotřebitelskou poptávkou a slabou investiční poptávkou. „Odhadujeme, že dynamika HDP ve druhém čtvrtletí 2024 mírně zrychlila na přibližně 2,6 % meziročně ze 2 % v prvním čtvrtletí 2024“ – napsali na webu X ekonomové mBank, že celý datový balíček za druhé čtvrtletí 2024 implikuje růst nižší než očekávaných 3,1 %. Na druhou stranu vidí pokračující zlepšování služeb, což se může ukázat jako faktor zmírňující výše uvedené (ne tak optimistické) závěry.
Připomeňme, že nedávný průzkum NBP mezi tržními ekonomy a ekonomy pracujícími pro různé instituty ukazuje, že podle jejich názoru se reálná dynamika HDP v roce 2024 bude pohybovat mezi 2,5 % a 3,7 % s centrální prognózou 3,1 %. Ekonomové NBP, jak naznačuje červencová projekce, rovněž očekávají podobný výsledek: centrální trajektorie HDP předpokládá růst v roce 2024 na úrovni 3,0 %.
Úroková sazba zůstává i přes pomalejší oživení spíše nezměněna
Analytici Bank Millennium vyhodnotili, že nejnovější data z reálné ekonomiky mají neutrální zprávu pro Radu pro měnovou politiku. „Rada pro měnovou politiku jasně komunikuje přání stabilizovat úrokové sazby a dnes zveřejněná data tato očekávání nemění. Nejpravděpodobnějším scénářem je nadále stabilizace úrokových sazeb v následujících měsících a očekáváme první snížení úrokových sazeb v r. polovině příštího roku by proto neměla mít data zveřejněná Ústředním statistickým úřadem také významný dopad na finanční trhy,“ uvedli ve svém pondělním komentáři.
Rada pro měnovou politiku ponechává sazby na 5,75 % počínaje listopadem 2023 (v předchozích dvou měsících je snížila celkem o 1 procentní bod). Začátkem července na konferenci po zasedání MPC Adam Glapiński, prezident NBP a předseda MPC, velmi překvapil trh i ekonomy. Uvedl, že první snížení sazeb je možné nejdříve v roce 2026 Pro srovnání: na předchozí konferenci takovou možnost zmiňoval v polovině roku 2025 a ještě dříve uvedl, že diskuse na toto téma by mohly začít začátkem roku 2025.
Ożywienie polskiej gospodarki nie aż tak duże. Ekonomiści rewidują prognozy.
W ostatnich dniach poznaliśmy najnowsze, czerwcowe dane z polskiej gospodarki. Ich wydźwięk jest lekko rozczarowujący. To oznacza, że najprawdopodobniej optymistyczne oczekiwania przyśpieszenia wzrostu gospodarczego w II kwartale spełnią się tylko częściowo.
Wygląda na to, że wzrost PKB w całym 2024 r. będzie bliższy 3 proc., niż 4 proc., tak jak szacowano jeszcze kilka miesięcy temu. Ale to i tak byłoby spore ożywienie z 0,2 proc. w 2023 r.
Najnowsze prognozy ekonomistów sugerują, że tempo wzrostu gospodarczego w II kwartale raczej nie osiągnęło zakładanych wcześniej 3-3,1 proc. rok do roku.
Po nieco rozczarowujących danych za kwiecień, maj i czerwiec szacują, że dynamika PKB wyniosła w tym okresie około 2,6-2,8 proc. rok do roku albo nawet nieco mniej.
W takiej sytuacji raczej należy wykluczyć wzrost PKB w całym 2024 r. o 4 proc., którego niektórzy spodziewali się jeszcze kilka miesięcy temu. Bardziej realne jest 3 proc.
Więcej informacji o biznesie znajdziesz na stronie Businessinsider.com.pl
GUS opublikował czerwcowe dane ze sfery realnej gospodarki. Dowiedzieliśmy się, że sprzedaż detaliczna nie odbija tak szybko po słabym 2023 r., produkcja przemysłowa nadal jest pod kreską mimo lekkiego ożywienia, a produkcja budowlano-montażowa kontynuuje fatalną serię.
Ekonomiści Credit Agricole Banku Polska ocenili, że ten zestaw danych stanowi znaczące ryzyko w dół dla ich prognozy, zgodnie z którą w II kwartale 2024 r. tempo wzrostu PKB w Polsce wyniesie 2,5 proc. rok do roku (co oznaczałoby przyśpieszenie z 2 proc. zanotowanych w I kwartale 2024 r.).
Jaka będzie dynamika PKB w II kwartale i całym 2024 r.?
„Tym samym nasza prognoza wzrostu gospodarczego na cały 2024 r. (zakłada przyśpieszenie do 2,8 proc. z 0,2 proc. w 2023 r. — red.) również obarczona jest istotnym ryzykiem w dół. Nasz zrewidowany scenariusz makroekonomiczny na lata 2024-2025 przedstawimy w kolejnym raporcie. Naszym zdaniem łączny wydźwięk opublikowanych dzisiaj danych z polskiej gospodarki jest lekko negatywny dla kursu złotego i rentowności polskich obligacji“ — ocenili eksperci Credit Agricole.
Zdaniem ekspertów Banku Pekao dane wpisują się w scenariusz „tylko“ umiarkowanego ożywienia konsumpcji prywatnej i słabości inwestycji. Podtrzymali, że ich zdaniem 2024 będzie rokiem oszczędzania niż boomu konsumpcyjnego (od kilku miesięcy akcentują rolę zwiększonej stopy oszczędności i konieczności odbudowy ich po wysokiej inflacji z lat 2022-2023).
„Także zapowiadana podwyżka rachunków za energię elektryczną i gaz od lipca bieżącego roku może zachęcać do ostrożności w bieżących wydatkach. Miesięczne dane na razie to potwierdzają — na ich podstawie szacujemy, że dynamika PKB w II kwartale przyspieszy do ok. 2,6 proc. rok do roku, czyli niżej od prognoz formowanych na jego początku. Wzrost PKB za cały 2024 r. wyniesie nie więcej niż 3 proc.“ — wskazali eksperci Pekao.
W podobnym tonie wypowiedzieli się ekonomiści PKO BP. Ich zdaniem kolejne kwartały powinny przynieść zbliżony do obecnego wzrost konsumpcji, a realny wzrost dochodów najprawdopodobniej spowolni za sprawą rosnącej w lipcu inflacji. Jednak spodziewają się też pewnego spowolnienia akumulacji oszczędności, co wygładzi ścieżkę konsumpcji.
„Miesięczne dane za II kwartał sugerują, że wzrost gospodarczy przyspieszył w tym okresie nieco słabiej niż zakładaliśmy. Nasz obecny tzw. nowcast wskazuje na dynamikę wzrostu nieco poniżej 3,0 proc. rok do roku. Gorszy II kwartał obniża też automatycznie oczekiwany przez nas wzrost w całym roku, dlatego nasza prognoza na poziomie 3,7 proc. zostanie najpewniej zrewidowana lekko w dół“ — zapowiedzieli analitycy PKO BP.
Eksperci ING Banku Śląskiego, komentując dane z II kwartału ze sfery realnej, stwierdzili, że polska gospodarka kontynuowała ożywienie w tym okresie, jednak poprawa była nieco mniejsza niż się wcześniej spodziewali. „Prognozujemy, że w II kwartale 2024 r. wzrost PKB wyniósł 2,8 proc. rok do roku wobec naszej dotychczasowej prognozy na poziomie 3,0 proc. W całym 2024 nadal widzimy szanse na wzrost gospodarczy w okolicach 3 proc.“ — napisali w komentarzu.
„Kwartalne średnie miesięcznych wskaźników aktywności wspierają nasze szacunki przyspieszenia wzrostu PKB w II kwartale do około 3 proc. rok do roku. Słabość sprzedaży detalicznej i budownictwa w czerwcu została zrównoważona przez wcześniejszą publikację lepszych od oczekiwań danych o produkcji przemysłowej, dlatego najnowszy zestaw danych o aktywności gospodarczej nie zmienia naszych szacunków wzrostu PKB (…). Dane sugerują dodatni i relatywnie wysoki wzrost PKB w II kwartale zgodnie z naszymi szacunkami na poziomie 1,5 proc. kwartał do kwartału“ — napisali eksperci Santander Banku Polska
Zdaniem ekonomistów Banku Pocztowego dynamika PKB w II kwartale mogła osiągnąć około 2,6-2,8 proc. rok do roku. Eksperci Alior Banku stwierdzili, że dane wpisują się w tegoroczny obraz gospodarki, charakteryzujący się mocniejszym popytem konsumpcyjnym i słabym inwestycyjnym. „Szacujemy, że dynamika PKB w II kwartale 2024 r. przyspieszyła umiarkowanie, do około 2,6 proc. rok do roku z 2 proc. w I kwartale 2024 r.“ — napisali na portalu X. Ekonomiści mBanku wskazali, że cała paczka danych za II kwartał 2024 r. implikuje wzrost niższy niż oczekiwane przez nich 3,1 proc. Z drugiej strony dostrzegają kontynuację poprawy w usługach, co może okazać się czynnikiem mitygującym powyższe (nie tak optymistyczne) konkluzje.
Przypomnijmy, że z ankiety NBP, przeprowadzonej niedawno wśród ekonomistów rynkowych i pracujących dla różnych instytutów, wynika, że ich zdaniem dynamika realnego PKB w 2024 r. ukształtuje się między 2,5 proc. a 3,7 proc. przy prognozie centralnej równej 3,1 proc. Ekonomiści samego NBP, na co wskazuje lipcowa projekcja, także spodziewają się podobnego wyniku: centralna ścieżka PKB zakłada wzrost w 2024 r. na poziomie 3,0 proc.
Mimo wolniejszego ożywienia stopy raczej bez zmian
Analitycy Banku Millennium ocenili, że najnowsze dane z gospodarki realnej mają neutralną wymowę dla Rady Polityki Pieniężnej. „RPP wyraźnie komunikuje chęć stabilizacji stóp procentowych i opublikowane dziś dane tych oczekiwań nie zmieniają. Wciąż najbardziej prawdopodobnym scenariuszem pozostaje stabilizacja stóp procentowych w najbliższych miesiącach, a pierwszej obniżki oprocentowania oczekujemy w połowie przyszłego roku. Z tego też powodu, podane prze GUS dane nie powinny mieć także istotnego wpływu na rynki finansowe“ — wskazali w poniedziałkowym komentarzu.
RPP utrzymuje stopy na poziomie 5,75 proc. począwszy od listopada 2023 r. (w poprzednich dwóch miesiącach obniżyła je łącznie o 1 pkt proc.). Na początku lipca na konferencji po posiedzeniu RPP Adam Glapiński, prezes NBP i przewodniczący RPP, mocno zaskoczył rynek i ekonomistów. Stwierdził, że pierwsza obniżka stóp możliwa jest najwcześniej w 2026 r. Dla porównania: na poprzedniej konferencji wspominał o takiej ewentualności w połowie 2025 r., a jeszcze wcześniej mówił, że dyskusje na ten temat mogłyby się zacząć na początku 2025 r.